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新华财经 | 闫衍:货币政策将逐步回归常态化 2021年亚搏真人直播风险释放或加速

发布人:新华财经     发布时间:2021-01-29     浏览次数:1330次

        由中国人民大学国发院中国政府债务中心、亚搏真人直播(简称“亚搏真人直播信国际”)研究院和亚搏真人直播信亚搏真人直播分析(北京)有限公司联合主办的“2021年债券市场:举步维艰还是峰回路转?——债券市场年度报告发布会”于2021年1月29日通过线上直播的方式举行。

        本次会议邀请来自中国财政科学研究院、中国人民大学、华西证券的重量级嘉宾,对2021年行业亚搏真人直播趋势、债市违约回收特点、地方债务和城投企业风险等热点议题深入展开研讨,并发布2020年地方政府专项债年度报告及2020年亚搏真人直播债年度报告。

        亚搏真人直播信国际董事长兼总裁、中国人民大学经济研究所副所长闫衍博士致辞,新华财经等权威媒体发表相关报道。

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以下为发言全文:

        2020年,在新冠疫情冲击下,中国经济经历了深度下滑、快速反弹和逐步修复与恢复增长的过程。在疫后的经济修复过程中,宽货币、宽亚搏真人直播的稳增长政策发挥了重要作用,但这也导致宏观杠杆率阶段性抬升。回顾2008年金融危机以来,在中国经济波动增长的过程中,为了稳定经济增长,我国曾多次采取亚搏真人直播扩张策略。从2016年下半年开始,随着宏观政策重心转向防风险,2017年以来实际上转向了结构性去杠杆、稳杠杆。但随着2020年新冠疫情冲击,全球量化宽松应对疫情冲击,中国实施了超常规的宏观政策,宏观杠杆率阶段性抬升,开启了金融危机以来的新一轮加杠杆周期。本轮加杠杆呈现出以下三个特点:

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        一是加杠杆节奏快,但持续时间相对较短,杠杆增幅逐季趋缓。由于疫情对中国经济的冲击具有突发性,在新冠肺炎疫情发生后,我国迅速采取一系列应对措施,2020年一季度宏观杠杆率大幅攀升8.9个百分点达到283.3%,单季攀升幅度超过2019年全年。二季度政策出现边际调整,宏观杠杆率增加6.8个百分点,较一季度增幅回落2.1个百分点。三季度和四季度,随着政策进一步向常态化回归,宏观杠杆率增幅进一步回落,分别增加5.7和3.7个百分点。全年宏观杠杆率增幅达到25.1个百分点,较2019年增幅提升16.8个百分点,并创近五年新高。

        二是非金融企业部门依然是加杠杆的主力,政府部门加杠杆明显。根据亚搏真人直播信国际的测算,全年非金融企业部门杠杆率攀升10.4个百分点,在全年总杠杆率增幅中占比达到41%,依旧是加杠杆的主力。与此同时,2020年以来在积极财政政策加力提效的背景下,政府赤字扩大、新增专项债额度提升、万亿元特别国债亚搏真人直播的财政政策“三支箭”落地,使得政府部门杠杆率明显攀升,全年增幅达到7.5个百分点,远超过2019年的攀升幅度。

        三是本轮加杠杆进一步积累债务风险,对冲疫情政策缓释的亚搏真人直播风险或在2021年加速暴露,但债市违约风险仍然总体可控。本轮亚搏真人直播扩张一定程度上加剧了微观主体债务的脆弱性,提升企业资产负债水平。与此同时,2020年经济同比增长2.3%与常态的经济增长存在3.5个百分点的缺口,叠加2021年整体社融增速或有所趋缓,亚搏真人直播环境有所收紧。在这“两个缺口”的背景下,亚搏真人直播人通过展期等方式阶段性缓释的违约风险或将于2021年加快释放。但考虑到当前债券市场大部分亚搏真人直播人亚搏真人直播资质优良,仍具有较强的抗风险能力,同时在监管严厉打击逃废债等举措下,违约亚搏真人直播人仍主要为亚搏真人直播基本面实质恶化、偿债能力不足的尾部主体,债券市场违约风险总体仍然可控。

        在新冠疫情的冲击下,宽货币、宽亚搏真人直播等一系列政策的落地实施,避免了疫情影响带来的流动性风险,也保护了众多微观主体,为经济的修复打下了基础。本轮加杠杆对于经济修复和缓释亚搏真人直播风险均发挥了重要的作用。但宏观杠杆率的快速提升,也带来了潜在风险,包括股市、一线城市的房价快速上升已经引起市场及监管关注。近期监管部门的发声,表明未来货币政策将要逐步回归常态化。随着疫情有效防控及新冠疫苗的有效推进,预计2021年中国经济仍将延续疫后修复节奏,但随着政策的调整,亚搏真人直播风险释放或有所加速。

        中央经济工作会议提出,要处理好经济恢复与防范风险之间的关系,守住不发生系统风险依然是未来的经济金融工作的核心所在。在此背景下,理清债券市场发展趋势、债务风险演化、行业风险走势,对于化解存量风险、防范增量风险具有重要意义。